影響價(jià)格的要素分析

我們看債券價(jià)格走勢(shì)的時(shí)候，債市供求對(duì)債券價(jià)格的影響已清楚地顯示在交易所交易大廳里的電子屏上。所以，這里我們只討論國(guó)家的貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)它的影響。

貨幣政策能影響債券價(jià)格的有信貸利率政策和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。如果把錢存到銀行所得的利息收入，比購(gòu)買債券所得的利息收入還要高的話，我相信可能沒(méi)有人會(huì)愿意去買債券。一般來(lái)講，信貸利率提高，就表明投資過(guò)火，國(guó)家要緊縮銀根，過(guò)熱的債券市場(chǎng)就會(huì)適應(yīng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要而相應(yīng)地平靜下來(lái)；反過(guò)來(lái)，信貸利率降低，則表明市場(chǎng)疲軟，需要放松銀根刺激投資。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)就是中央銀行代表國(guó)家，直接在債券市場(chǎng)通過(guò)買賣債券來(lái)控制貨幣的供應(yīng)量，從而調(diào)節(jié)和平衡投資市場(chǎng)，它影響債券市場(chǎng)的作用機(jī)理同信貸利率相同，但他的作用更加直接，因?yàn)橹醒脬y行直接參與市場(chǎng)上的債券交易，其資金實(shí)力是任何單位和個(gè)人無(wú)法比擬的。

財(cái)政政策主要是通過(guò)調(diào)控國(guó)債的發(fā)行量和調(diào)整稅率來(lái)對(duì)債券市場(chǎng)施加影響。對(duì)國(guó)債采取不收稅的政策，對(duì)企業(yè)債券和金融債券所征收的稅率又有不定期的調(diào)整，稅收帶來(lái)的后果是投資人的收益減少，為了獲得更多的收益，投資者便會(huì)把資金投向稅收少的債券，這樣，國(guó)家不僅調(diào)劑了債券市場(chǎng)的交易量，也有效的調(diào)整了債券交易的結(jié)構(gòu)；調(diào)控國(guó)債的發(fā)行量這一手段對(duì)債券價(jià)格的影響就是硬性的了，因?yàn)樗苯幼饔糜趥袌?chǎng)的供求，從而直接影響債券的價(jià)格。

影響債券投資收益的因素分析

從以上對(duì)各種收益率的計(jì)算我們可以看出，影響債券投資收益的最直接的因素莫過(guò)于利息的差別了。同時(shí)發(fā)行的債券，因不同的名稱，其認(rèn)購(gòu)者的利率是不同的；流通市場(chǎng)的同一時(shí)點(diǎn)上各種不同的債券，其利率也各不相同。形成利率差別的主要原因是：利率、殘存期限、發(fā)行者的信用度和市場(chǎng)性等。

1、利率不同而導(dǎo)致的實(shí)際收益率的差別。因?yàn)楦鞣N債券發(fā)行者對(duì)籌措至盡成本的看法不同以及籌措資金緊迫性的差異，發(fā)行債券的利率也就不同。

2、殘存期限不同，使相同債券有不同的市場(chǎng)利率。這是因?yàn)闅埓嫫谙尴嗤膫?，兌換本金的期限不同，按債券取得利息的次數(shù)也有多寡。

3、發(fā)行者的信用程度的不同，使不同的債券有不同的市場(chǎng)利率。所謂債券發(fā)行者的信用，是指發(fā)行者能否按規(guī)定支付本息。信用程度高的發(fā)行者發(fā)行的債券，發(fā)行利率可能相對(duì)低一些。

4、債券的流通性不同，也會(huì)引起債券市場(chǎng)利率的差異。一般來(lái)說(shuō)，流通性高的債券，利率較低，流通性低的債券，利率較高，如國(guó)債是流通性較高的債券，所以它的利率相對(duì)就要低一些。

前面我們分析了市場(chǎng)供求、貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)債券價(jià)格的影響。既然這些因素能影響債券的價(jià)格，那么它就直接影響到我們投資者的成本，成本越高則收益率越低，成本越低則收益率越高，所以除了利率差別會(huì)影響我們投資者的收益之外，市場(chǎng)供求、貨幣政策和財(cái)政政策也是我們考慮投資收益時(shí)所不可忽略的因素。