2月份，CIFED總指數持續(xù)回升，但仍運行于負值區(qū)間。同期在岸、離岸市場走勢分化，在岸收益率小幅上漲、離岸收益率全線下行，各子指數悉數上升。2月底，CIFED總指數收報-35.2，較1月末回升34.1，2019年1月、2018年12月該指數則分別上升42.2、27.2。在岸市場方面，債券收益率先下降后回升，整體小幅上行。從我們篩選出的細分類別看，各種類債券收益率上升幅度均在1-8BP之間。公用事業(yè)行業(yè)由于樣本券數量不足，繼續(xù)暫停公布。從影響因素看，受到春節(jié)期間資金量大幅波動影響，資金面出現短期擾動，但整體維持平穩(wěn)。值得關注的是，2月份股票市場顯著回升，上證綜指全月漲幅達到14%，在新增貸款及社融創(chuàng)歷史新高、以及金融供給側改革繼續(xù)深化背景下，大金融板塊進一步上漲，市場做多情緒熱烈，股債蹺蹺板效應逐步顯現，債券市場承壓，尤其是利率債回調約10BP。信用債市場情緒較穩(wěn)定，風險偏好回升帶動信用利差收縮，尤其是3-5年期信用債受到市場青睞。離岸方面，受益于貿易談判進展良好以及美聯儲的鴿派言論，人民幣的貶值壓力減弱，2月底兌美元匯率報6.6961。離岸人民幣遠期曲線保持較為陡峭的上傾斜率，并在2月份略有走平。離岸人民幣債市方面，二級市場的表現繼續(xù)強勁，長期債券表現優(yōu)于大市，而B評級債券也表現勝出，與亞洲各市場呈現的風險偏好提升相一致。

受到在岸、離岸市場債券收益率走勢分化的影響，2月份各分項子指數悉數回升。具體來看，行業(yè)分類維度下，其他金融行業(yè)指數較上月回升26.8，收報60.5，在我們編制的主要子指數分項中處于最高位；商業(yè)銀行指數上漲25.6，月底收報20.1，回到正值區(qū)間；其他非金融行業(yè)指數上升30.6至-75.7；房地產行業(yè)繼續(xù)回升84.6至-127，在子指數中繼續(xù)取得最高漲幅。國企—非國企分類維度下，央企、非央企、非國企指數分別上升23、72.5和68.5，收報23.2、-238.2和-123.6。

我們預計CIFED指數短期可能維持震蕩走勢。在岸方面，市場關注兩會對全年經濟形勢的判斷，以及能否進一步推出穩(wěn)增長政策；但年初金融數據超預期回升后，2月份金融數據回歸平穩(wěn)，金融、經濟是否企穩(wěn)還需要更多數據支撐，在岸債券收益率仍有下行趨勢。離岸方面，由于市場的風險偏好短期內波動較小，我們預計近期離岸人民幣債券大概率在當前位置保持穩(wěn)定。綜合而言，短期內總指數預計震蕩前行。

（跟蹤每日CIFED指數走勢，請查看彭博代碼“BCBIFED Index”、路透代碼“CIFED=BCHO”）