6月份，CIFED總指數呈先上后下的震蕩走勢。中美貿易摩擦升級，美聯儲如期加息，臨近季末國內資金面承壓，貨幣市場利率階段性上行，總體看，債券市場影響因素多空交織，在岸市場收益率震蕩上行后小幅回落；同期離岸市場收益率漲跌互現，各子指數走勢出現分化。6月底，CIFED總指數收報31.4，回到正區(qū)間，較5月末上升48.4，2018年5月、4月該指數則分別下降13.4、31.9。在岸市場方面，樣本債券收益率走勢震蕩，漲跌互現。從我們篩選出的細分類別看，房地產、非央企債券收益率分別上升13bp、11bp，商業(yè)銀行、央企債券收益率回落11bp、10bp，其他各細分類別的樣本債券收益率波動幅度在10bp以內。公用事業(yè)行業(yè)由于樣本券數量不足，繼續(xù)暫停公布。從影響因素看，受季末資金面波動影響，下半月貨幣市場收益率明顯上行。5月份宏觀經濟數據偏弱，盡管地產銷售回暖支撐房地產投資維持高位，但基建持續(xù)下滑拖累固定資產投資增速；工業(yè)生產溫和降溫，供需雙方繼續(xù)背離；社會消費零售大幅跌落；表外融資凈回籠、社融增速下滑加大企業(yè)再融資難度；財政支出超預期下跌。此外，信用風險繼續(xù)發(fā)酵，市場情緒仍偏謹慎。離岸方面，流動性保持平穩(wěn)。盡管人民幣兌美元在6月份顯著下滑，至月底離岸人民幣比在岸人民幣的交易價格轉為更便宜，離岸人民幣債券二級市場交易仍保持平穩(wěn)。新債市場供應仍然不溫不火。

6月份各分項子指數漲跌互現。具體來看，行業(yè)分類維度下，其他金融行業(yè)指數較上月小幅下滑1.4，收報58.2，在我們編制的主要子指數分項中處于最高位；商業(yè)銀行、房地產指數月底分別收報25.8、-5.9，分別較5月末回落9.9和68.1；其他非金融行業(yè)指數大幅上升169，收報41.2，轉負為正，主要受離岸市場波動影響。國企—非國企分類維度下，央企、非國企指數分別回落10.4、26，收報28.9、-6.2，非央企指數大幅上漲103至-28.6。

我們預計CIFED指數后續(xù)大概率呈現震蕩走勢。在岸方面，貿易摩擦升級的風險存在，有利于避險情緒升溫，但信用風險的沖擊導致市場情緒仍脆弱，短期內在岸債券市場收益率可能呈現區(qū)間震蕩。在離岸方面，貿易爭端的憂慮持續(xù)令人民幣匯率承壓，境內違約風險也波及離岸高收益?zhèn)袌?。在此背景下，離岸市場債券收益率也面臨上行壓力。另一方面，市場期待中國財政部赴港發(fā)債帶動投資氣氛。綜合而言，短期內總指數將震蕩前行。

（跟蹤每日CIFED指數走勢，請查看彭博代碼“BCBIFED Index”、路透代碼“CIFED=BCHO”）