5月22日，中國銀行發(fā)布2018年4月境內(nèi)外債券投融資比較指數(shù)（CIFED）。4月，CIFED總指數(shù)繼續(xù)平穩(wěn)回落。中美貿(mào)易摩擦、央行意外降準(zhǔn)等因素，疊加最終公布的資管新規(guī)較為溫和，在岸市場收益率全面下行，同期離岸市場收益率漲跌互現(xiàn)，導(dǎo)致境內(nèi)外利差縮窄，各子指數(shù)均有不同程度下跌。

4月底，CIFED總指數(shù)收報(bào)-3.6，較3月末下降31.9。在岸市場方面，樣本債券收益率普遍下行。從篩選細(xì)分類別看，房地產(chǎn)行業(yè)債券收益率回落最多，降幅為45bp，非國企債券收益率回落25bp，其他各細(xì)分類別的樣本債券收益率分別回落35bp左右。公用事業(yè)行業(yè)由于樣本券數(shù)量不足，繼續(xù)暫停公布。

從影響因素看，4月份公布了一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)， GDP增速小幅下降至6.7%，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資大幅下滑，但房地產(chǎn)投資及消費(fèi)穩(wěn)健上漲，經(jīng)濟(jì)基本面較穩(wěn)定；央行意外降準(zhǔn)繼續(xù)呵護(hù)資金面穩(wěn)定，貨幣政策釋放預(yù)調(diào)微調(diào)信號；加上資管新規(guī)落地，整體較征求意見稿更為溫和，債券市場情緒較好。離岸方面，在美元表現(xiàn)強(qiáng)勁的背景下，人民幣對美元匯率受到中美貿(mào)易摩擦影響出現(xiàn)小幅波動，全月離岸人民幣大多與在岸人民幣表現(xiàn)一致。此外，離岸流動性保持平穩(wěn)。總體而言，4月份離岸人民幣債券二級市場交易走強(qiáng)，而新債發(fā)行放緩。

4月份各分項(xiàng)子指數(shù)不同程度回落。具體來看，行業(yè)分類維度下，其他金融指數(shù)較上月繼續(xù)下行11.5，收報(bào)55.7，在我們編制的主要子指數(shù)分項(xiàng)中處于最高位；商業(yè)銀行、房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)月底分別收報(bào)25.2、50.1，分別較3月底下降21.6和48.1；其他非金融行業(yè)指數(shù)回落49.1，收報(bào)-83.2。國企—非國企分類維度下，央企、非央企和非國企指數(shù)分別回落9.8、45.5和23.5，收報(bào)40.5、-90.9和37.5。

預(yù)計(jì)CIFED指數(shù)繼續(xù)下行動能不足，未來一段時(shí)間將進(jìn)入震蕩行情。在岸方面，前期收益率快速回落后存在回調(diào)壓力、各類資管機(jī)構(gòu)在等待資管新規(guī)細(xì)則的過程中謹(jǐn)慎配置、利率債供給加大，短期內(nèi)在岸債券市場調(diào)整壓力較大。離岸市場受國際金融市場影響更大，近期美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長，就業(yè)市場維持緊張，市場對美聯(lián)儲加快升息的預(yù)期升溫，美元走強(qiáng)、美債收益率不斷試探3%的關(guān)口，疊加在岸債券市場調(diào)整壓力顯現(xiàn)以及信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻繁爆出、離岸市場債券供給意愿不斷走高等因素影響，離岸市場債券收益率也面臨上行風(fēng)險(xiǎn)。綜合而言，短期內(nèi)總指數(shù)將暫緩跌勢，圍繞“0”附近震蕩。

（跟蹤每日CIFED指數(shù)走勢，請查看彭博代碼“BCBIFED Index”、路透代碼“CIFED=BCHO”）