CIFED總指數(shù)7月震蕩下行，截至月末已回落至負值。同期兩岸債市收益率漲跌互現(xiàn)，子指數(shù)之間走勢明顯分化。7月底，CIFED總指數(shù)收報-20.4，較6月末水平回落21.9，此前2017年6月、2017年5月該指數(shù)則分別表現(xiàn)為下跌34.8、上升47.8。在岸方面，樣本債券收益率在7月走勢出現(xiàn)分化，從我們篩選出的細分類別的債券收益率來看，商業(yè)銀行、其他非金融和非央企的收益率小幅回落4-7Bp左右，房地產、非國企收益率提升30-70Bp，其他金融、公用事業(yè)行業(yè)債券收益率與上月末基本持平。從債券市場影響因素看，上半年經濟基本面表現(xiàn)超出預期，但資金面較平穩(wěn)、監(jiān)管態(tài)勢趨緩，市場情緒總體較穩(wěn)定，投資者更重視擇行業(yè)、擇券。離岸方面，在美元延續(xù)弱勢的背景下，人民幣匯率穩(wěn)中有升，全月離岸人民幣交易價格接近在岸人民幣。此外，離岸流動性略有收緊，但仍保持充裕?？傮w而言，離岸人民幣債券二級市場交易反彈，并取得較佳表現(xiàn)。在新債市場發(fā)行方面，企業(yè)新債發(fā)行依然淡靜。

分項指數(shù)顯著分化，部分高增長、部分降為負值。其中，商業(yè)銀行、房地產、其他金融、公用事業(yè)、央企以及非國企指數(shù)波動上行，其他非金融、非央企指數(shù)則繼續(xù)大幅回調，接近月末時點漲跌幅度擴大。具體來看，行業(yè)分類維度下，房地產指數(shù)回升97.6至109.2，在我們編制的主要子指數(shù)分項中處于最高位；商業(yè)銀行、其他金融、公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)月底分別收報59.9、57.6和69.9，分別較6月底上升21.1、31.1和56.8；其他非金融行業(yè)指數(shù)大幅下調129.2至-160.2。國企—非國企分類維度下，央企、非國企指數(shù)分別上漲27.1、57.9至51.2和61.6，非央企指數(shù)下跌117.8至-160.2。

隨著分項指數(shù)的波動，CIFED指數(shù)在未來一段時間有波動回升的可能。在岸方面，年內央行兩次上調公開市場操作中標利率，去杠桿取得階段性進展，監(jiān)管需關注后續(xù)具體措施，貨幣政策保持不松不緊基調，央行實行“削峰填谷”策略，有利于維持資金面平穩(wěn)。進入8月份以后，收益率曲線有平坦化趨勢，期限利差回落，市場多空因素交織。離岸方面，企業(yè)新債供應稀缺和人民幣匯率穩(wěn)定將繼續(xù)支持離岸債券的估值。（跟蹤每日CIFED指數(shù)走勢，請查看彭博代碼“BCBIFED Index”、路透代碼“CIFED=BCHO”）