CIFED總指數(shù)5月繼續(xù)回升，結(jié)束自2015年初以來(lái)連續(xù)28個(gè)月的“倒掛”。同期兩岸債市收益率走勢(shì)分化，在岸收益率維持上行，離岸收益率則漲跌互現(xiàn)。5月底，CIFED總指數(shù)收?qǐng)?bào)36.3，較4月末水平繼續(xù)回升47.8，此前2017年4月、2017年3月該指數(shù)則分別回升38.2、28.5。在岸方面，樣本債券收益率在5月上行，中行編制的細(xì)分行業(yè)指數(shù)顯示，商業(yè)銀行、房地產(chǎn)、其他金融、公用事業(yè)和其他非金融行業(yè)收益率上行幅度在20-30Bp左右，從債券市場(chǎng)影響因素看，資金面有所緩解、監(jiān)管政策仍需關(guān)注，市場(chǎng)情緒維持謹(jǐn)慎。離岸方面，5月底人行宣布將進(jìn)一步改革人民幣中間價(jià)機(jī)制后，市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)將支持人民幣穩(wěn)定，人民幣匯率全線走強(qiáng)。雖然五月底離岸人民幣流動(dòng)性再現(xiàn)緊張，離岸人民幣債券表現(xiàn)堅(jiān)挺，全月價(jià)格波動(dòng)不大。而新債市場(chǎng)發(fā)行依然淡靜。

分項(xiàng)指數(shù)全部轉(zhuǎn)為正值，其中，商業(yè)銀行、其他金融、公用事業(yè)指數(shù)自4月下旬轉(zhuǎn)正后波動(dòng)上行，5月末小幅下降，其他分項(xiàng)指數(shù)最晚于5月中旬轉(zhuǎn)正后延續(xù)上升趨勢(shì)。具體來(lái)看，行業(yè)分類維度下，其他金融指數(shù)上升33.4至59.5，在中行編制的主要子指數(shù)分項(xiàng)中處于最高位；商業(yè)銀行、房地產(chǎn)、公用事業(yè)和其他非金融行業(yè)子指數(shù)月底分別收?qǐng)?bào)45.8、41.3、30.8和19.6，分別較4月底回升19.2、61.6、16.4和64.6。國(guó)企—非國(guó)企分類維度下，央企、非央企和非國(guó)企子指數(shù)分別走升24.7、64.1、47.4至47.3、13.6和32.1。

隨著分項(xiàng)指數(shù)的波動(dòng)，預(yù)計(jì)CIFED指數(shù)在未來(lái)一段時(shí)間可能進(jìn)入震蕩行情。在岸方面，年內(nèi)央行已經(jīng)兩次上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率，貨幣政策偏穩(wěn)健中性，監(jiān)管力度加強(qiáng)、公開(kāi)市場(chǎng)操作放緩背景下，疊加季末、年中因素，資金面大概率維持緊平衡。進(jìn)入6月份以后，短端收益率震蕩上行，收益率曲線走平，為應(yīng)對(duì)月末偏緊的資金面，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒仍然濃厚。離岸方面，離岸人民幣債久期較短、新債供應(yīng)缺乏、人民幣保持穩(wěn)定將繼續(xù)支持離岸債券的估值。

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